Jako CEO a zakladatel COREDO, často vidím, jak majitelé investičních společností přistupují k exitu s ambicemi, ale narážejí na nečekané překážky. Příprava investiční společnosti na prodej investorovi vyžaduje systematický přístup: nejprve posilujeme právní strukturu podnikání, poté optimalizujeme finanční výkaznictví a provozní procesy, abychom zvýšili ocenění společnosti a minimalizovali rizika.
Právní struktura pro investory
V praxi kupující nehodnotí „krásu prezentace“, ale tři věci:
- lze bezpečně koupit aktivum bez skrytých závazků,
- lze řídit společnost bez zakladatele,
- jak předvídatelný je peněžní tok a rizika compliance.
Proto příprava na prodej není o „přikrášlení“ účetnictví, ale o sestavení spravovatelného aktiva: právně čistého, finančně transparentního, provozně autonomního.
Investoři především kontrolují transparentnost právní struktury.
Kontrolní seznam právní připravenosti (to, co si investor vyžádá v prvních 72 hodinách):
- aktuální cap table (kdo vlastní, podmínky vstupu/výstupu, zástavy, opce, konvertibilní nástroje);
- shareholders agreement (drag-along / tag-along, reserved matters, postup schvalování transakcí a investičních rozhodnutí);
- absence „stínových“ dohod: side letters, ústních provizí, nezaznamenaných partnerství;
- práva na IP a software: komu patří algoritmy/kód/modely/datové sady, existuje‑li postoupení od dodavatelů;
- korporátní „hygiena“: zápisy ze schůzí, jmenování ředitelů, aktualizace stanov, pravomoci podepisujících osob;
- dokumenty k řízení KYC/AML: kdo je MLRO/Compliance, jaké politiky jsou schváleny, jak se zaznamenávají rozhodnutí o rizicích.
Praktický krok: vytvořte jednotný data room a sjednoťte dokumenty do jedné verze (verze smluv, datumy, podpisy, přílohy). To je banální, ale ušetří měsíce: investor vidí pořádek — a méně tlačí na cenu.
Vyvarujte se typických pastí: nominální ředitelé v Singapuru nebo nezaznamenaná partnerství v Česku mohou zhatit due diligence. Vždy předem sjednáváme mechanismy vystoupení z partnerství – přes put/call opce ve shareholder agreements. To chrání všechny a ukazuje zralost.
Optimalizace finančního stavu pro ocenění
Klíčové metriky: volný peněžní tok (FCF), Debt/EBITDA pod 3x a návratnost investovaného kapitálu (ROIC) nad 15 %. Pro investiční firmy přidejte AUM (aktiva pod správou), diverzifikaci portfolia a track record výnosnosti – minimálně 3 roky auditovaných údajů.
Proveďte Quality of Earnings (QoE) před vstupem na trh. Investor si téměř vždy QoE objedná sám — a použije závěry jako argument pro snížení ceny. Pokud provedete QoE předem, kontrolujete agendu.
Co se obvykle snižuje v ocenění:
- jednorázové příjmy, které se neopakují (one‑off transakce, jednotlivé performance fees);
- závislost tržeb na 1–2 velkých klientech/LP;
- příjmy „na papíře“ bez potvrzení peněžním tokem;
- výdaje, které byly ukryty v CAPEX/mimo P&L
- rizika vratek/provizí/sporů ze smluv.
Připravte finanční výkaznictví společnosti podle IFRS: rozvahu, P&L, cash flow s rozpisem podle poplatků a performance fees. Proveďte audit podnikání před prodejem, externí od Big4, aby se potvrdila provozní ziskovost.
Minimální „finanční balíček“, který urychlí transakci:
- manažerské výkaznictví za 24–36 měsíců (P&L / CF / BS) + most EBITDA → FCF;
- rozdělení tržeb podle toků: management fee, performance fee, success fee, advisory;
- unit‑ekonomika (pokud je získávání klientů): CAC, LTV, churn, payback;
- report AUM: dynamika, koncentrace, struktura aktiv, limity, drawdowny;
- předpověď na 3 roky s předpoklady (Base / Downside) a „citlivostí“ k trhu;
- daňové memo: kde se platí daň, jaká jsou rizika stálé provozovny a transferového oceňování.
Krok 3: provozní model bez vlastníka
Minimální soubor, který zvyšuje důvěru:
- investiční výbor: provozní řád, kvórum, zápisy rozhodnutí;
- rizikový okruh: limity, stop-pravidla, nezávislá funkce řízení rizik / compliance;
- compliance-okruh: MLRO/Compliance Officer, záznam rozhodnutí o EDD/PEP/sankcích;
- provozní okruh: kdo provádí onboarding, kdo odpovídá za reporty, kdo za incidenty;
- Panel KPI: AUM, net inflows, churn LP, performance vs benchmark, operační SLA.
Klíčové metriky: hrubá marže >60%, ROE >20%, LTV/CAC >3. Dokumentujte duševní vlastnictví: patenty na algoritmy řízení portfolia, ochranné známky značky, licence na software. V EU je registrujte předem přes EUIPO.
Strategie prodeje a strukturování transakce
Strategie prodeje společnosti závisí na typu investora: strategický (pro synergie) nebo finanční (pro růst). Doporučujeme “Společnost k prodeji”: budujte s výhledem na exit: každoroční přecenění podnikání, rozhodování řízené daty.
Jak se nejčastěji strukturovají transakce v investičních společnostech:
- Share deal (nákup akcií) — vhodné, pokud je hodnota v licenci, smlouvách, goodwill značky.
- Asset deal — když má společnost „historii” s riziky, a kupující bere jen aktiva/kontrakty.
- Step deal — vstup tranšemi: nejprve minoritně, pak kontrola při splnění KPI.
Aby se snížilo napětí, často se používají:
- escrow (část ceny je zadržena 6–18 měsíců na krytí nároků);
- W&I insurance (pojištění prohlášení a záruk — zejména pokud je velký kupující);
- podmínky regulátoru: „closing po schválení/oznámení”, plus seznam „pre-closing covenants”.
Tipy k harmonogramu a rizikům:
- Měsíc 1–2: Audit a restrukturalizace.
- 3–6: Finanční optimalizace, SOP.
- 7+: Teaser, jednání, closing.
Rizika: daňové nároky – pojistěte se; konflikty s partnery: uveďte je ve smlouvách. COREDO zajišťuje plnou podporu: od registrace v Dubaji až po AML audit v EU.
Praktická rada: nechoďte na trh „suroví”. Pokud chcete prémiové ocenění, připravte společnost jako produkt: srozumitelný profil rizik, předvídatelné čísla, ovladatelnost bez vlastníka, a transparentní compliance. Tehdy jednání nejdou o „proč tu máte díru”, ale o růst, synergii a cenu.
V COREDO obvykle provádíme přípravu podle modelu: Vendor DD → fixace struktury → QoE/IFRS → provozní autonomie → data room → jednání a closing. To snižuje diskont a urychluje transakci.