Как уберечься от девальвации. Почему пришла пора защитить фирму от валютных рисков

Рублевые активы становятся все менее и менее привлекательными для инвесторов из-за рубежа. Если брать в расчет увеличение числа рисков извне, то компаниям стоит подумать о том, как защитить себя от негативного влияния скачкообразного курса валют.

Апрельский всплеск волатильности, стремительный рост валют США и Евро относительно рубля на 10% в течение кратчайшего промежутка времени (всего три дня) в очередной раз напомнили фин. директорам о том, что пора задумать о том, как уберечь бизнес от нежелательных изменений курса.

Вместе с этим возникает другой закономерный вопрос, оправданно ли этим заниматься сейчас, когда расценки на страховку находятся на пике или же затаиться, понадеяться на авось и заняться собственной безопасностью позже, когда все более или менее успокоится? Паниковать не стоит, но и откладывать в долгий ящик решение подобных задач не рекомендуется – тем более что раньше даже в мыслях ни у кого не было выделять средства на подобные цели, а сейчас, когда опасность рядом, выкроить финансы на сохранение стабильности компании будет проще.

Когда важна разница курсов?

Наиболее оправданный метод – хеджирование. Естественно, что хеджирование, как и любая другая страховка, предполагает разумное денежное вознаграждение за обеспечение безопасности. К этому надо быть готовыми. Стоимость подобной страховки в отношении валют зависит от нескольких факторов. Прежде всего, влияние оказывает разрыв, который существует в процентных ставках среди Центробанков разных стран, которые определяют величину фондирования по своим валютам.

Если взять рубль с долларом, то получим следующее. Приведенный график отражает разрыв между ставками (рубля относительно к американской валюте) с июня 2014 года по апрель текущего. На графике отлично виден тот всплеск, которым завершился 2014 год и который наблюдался практически четверть 2015 года. Этот всплеск был вызван резким увеличением ключевой ставки Центробанка под занавес 2014-го.

Хеджирование учитывает именно рыночную ставку валюты, так вот, рыночные ставки национальной валюты РФ в тот период увеличились еще сильнее. Далее Центральный банк пришел к решению о стабильном, медленном понижении ставки, а вот в Штатах в этот же период запустился процесс повышения ставок по доллару. Благодаря таким обоюдным действия двух стран удалось сократить разрыв в ставках.

На данный момент важно то, что апрельские события не сказались на изменение ставок рубля, а это означает, что хеджирование будет проводиться на тех же условиях, что предположим и в начале года. И так как ближайшая перспектива ЦБ – понижение ставок, а США также не собирается менять свою позицию в данном вопросе, то интервал снизится до уровня 5 или 5 с четвертью процентов.

Анализ разрыва процентных ставок показывает, что сейчас для хеджирования наступает благоприятный период. Даже заметно снижение расценок на такую страховку при том, что риски сохраняются на достаточно высоком уровне.

На итоговую стоимость хеджирование влияет такой показатель как неопределенность рынка, которая связана со среднестатистическими показателями колебания котировок. В расчет берутся последние отчетные периоды и прогнозируемые данные по ближайшим месяцам.

На втором графике отчетливо видно, что декабрь 2014 года и первый квартал 2015 года имели самые высокие показатели, далее волатильность пошла на убыль. Апрель 2018 года привел к всплеску волатильности, но потом наметилась тенденция к снижению.

Выводы напрашиваются сами собой: импортерам выгодно проводить хеджирование в тот период, когда рубль характеризуется повышенным спросом (можно подгадать под выплату налогов), а экспортерам заниматься хеджированием целесообразнее, когда расценки на нефть падают, вводятся новые санкции и прочее.

Когда время работает в ускоренном режиме?

ЦБ явно не собирается менять свою политику в отношении стабилизации курса рубля. Что не откладывает благоприятные дни для экспортеров, нацеленных на хеджирование. Вместе с тем Минфин постарается и дальше активно формировать золотовалютные резервы.

Так как схема размещение ОФЗ остается прежней и не меняется, то рублевые активы продолжают терять свою привлекательность для инвесторов из-за рубежа (ведь они увеличивали свой доход за счет разницы в ставках и с помощью укрепления позиций рубля). Среди нерезидентов наметилась тенденция ухода, что провоцируется санкциями на РФ, снижением расценок на нефть, а также удорожанием собственного фондирования, особенно в том случае, есть ставки ФРС, повысятся выше, чем это прогнозируется на данный момент.

Нестабильность и усиление шаткости внесут продажи ОФЗ заграничными обладателями, а также их выход в валюту Штатов. Такая ситуация также должна стать катализатором для хеджирования (хотя бы неполного) собственных валютных угроз.

В мае ЦБ обнародовал сведения относительно объема ОФЗ, располагающиеся у нерезидентов по сведениям на 1 апреля текущего года. Их доля достигла своего максимального значения – 34,5%.

Если предположить, что начнет сворачиваться carry-trade, одновременно с ним упадет в цене нефть, США козырнут санкциями, которые они давно вынашивали и др. Реакция рынка на все эти негативные развития событий будут мгновенными, а у компании разработать, просчитать и заполучить заветную страховку (хеджирование) времени уже не останется.